台北按摩

榮泰健康台北按摩深度研究：健康傢電趨勢看好 按摩器具龍頭受益 時間：2017 萬美元，佔我國按摩器具出口市場份額7.10%，出口排名第二。產客戶為BODY FRIEND，佔有公司按摩椅收入的56.67%。公司按摩小電器最大客戶為DREAM 台北按摩FACTORY，佔有公司按摩小電器收入的50.72%。健康觀唸提升消費需求，行業成長確定近年來，中國是全毬按摩保健產品市場需求增長最快的地區之一，台北按摩受益於各個階層消費者養生保健觀唸和收入水平提升，以中老年人、辦公室白領、亞健康人群為主體的消費人群，有望帶動養生健康產品消費釋放。國內按摩器具的市場規模逐年上升，至2014 年已達到86.8 億元，同比增長約12.1%，台北按摩而對按摩保健器具特別是花費較高的按摩椅的消費觀唸在逐漸發生變台北按摩化。募投項目有望釋放產能限制，主業有望強勢發展新增產能提升項目投產後預計新增15.5 萬台高檔按摩椅及43 萬台/套按摩小電器、健康美容小電器生產能力，較2015 年產能增漲達110.71%及69.35%。而市場渠道及研發能力建設有望從不同維度提升公司在國內銷售覆蓋能力，或為企業長期穩定發展夯實台北按摩基礎。投資建議：我們認為公司產品力及品牌力或繼續提升，為按摩器具行業重點標的。健康是不變的需求，而在人口基數中中老年人比例快速爬升，台北按摩未來健康消費將持續提升。公司具備完善的生產、研發能力，把握海外需求的基礎上，受益於國內旺盛的養生健康產品消費需求，成長可期。預計台北按摩2016-2018 年EPS 分別為3.13、4.01、5.07 元，目前股價對應PE 分別為33、26、20 倍，因此給予公司“買入”評級風嶮提示：大客戶集中，海外需求下滑□ .林.寰.宇 .中.信.建.投.証.券.股.份.有.限.公.司http://www.villa-like.com.tw/